考虑到今年夏季高温影响下用电需求增长超预期

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图表17：二十五省终端用户日耗煤量进入上行轨道


注：数据截至2024年11月21日

资料来源：CCTD，中金公司研究部

电力需求有望保持较快增长。10月末中电联上调了2024年国内电力需求预测，全社会用电量同比增速由此前预计的+65%[3]上调至+70%[4]，较2023年的实际增速高出03ppt。若结合中金宏观组对于国内GDP增速的预测（2024E +49%YoY vs 2023A +52% YoY），2024年电力消费弹性甚至高于去年。究其原因，我们认为除了异常天气影响外，新旧经济动能转换、电气化水平提升是核心。因此往前看，我们预计国内电力需求有望保持较快增长。

图表18：结合中电联和中金宏观组的判断，国内电力需求弹性 牙买加 whatsapp 号码数据 或保持较高水平



资料来源：Wind，中电联，中金公司研究部

图表19：从用电量占比来看，地产基建相关领域的电力需求偏弱，新兴制造业、服务业电力需求显现增长动能



资料来源：Wind，中金公司研究部

新能源设备、新能源汽车相关产业链的电力需求增长或占国内电力总需求增量的两成以上。 2023年全社会用电量同比+5,869亿千瓦时，我们大致测算其中超20%的增量可能来自光伏设备、新能源汽车制造及充换电服务等行业。考虑到我们仅计算了这些行业中关键环节的耗电，未统计初级原料冶炼加工和充换电设备制造等环节，因此我们认为行业上下游全产业链的总耗电量占比或高于我们测算的比例。从趋势上看，今年上半年这些行业的用电增速一定程度放缓，但仍维持双位数增长。展望未来，随着新能源设备、新能源汽车渗透率的继续提升，我们预计这些行业有望继续拉动国内电力需求。