使用收益法对银行进行估值
Posted: Wed Dec 11, 2024 9:43 am
收入资本化
只有满足强制性条件（将盈利能力维持在现有水平），第一个条件才可能适用。已经在市场上运营多年的大型机构（例如俄罗斯联邦储蓄银行）可以正确地提出这样的假设。有时，小型银行会出现稳定的增长率，在这种情况下，它们在评估时非常有能力使用资本化方法。
但通常情况下，特别是在经济灾难的情况下，很难谈论可持续发展并充满信心地认为有可能维持已实现的盈利指标。因此，成本结论必须通过其他方法甚至途径的评估结果来确认。会更加 扎洛数据库 合理。
现金流贴现
第二种方法使我们能够考虑未来盈利能力潜在的不均匀变化。使用时需要注意以下几个方面。
银行业务是以客户为导向的，因此，为了预测收入和支出，可以使用有关客户群特征及其动态变化的信息，并在计算中考虑所有资本（自有资本和借入资本）。在评估信贷组织时使用该模型可以预测财务结果（收入和支出之间的差额），从而可以相当准确地确定组织的总财务流量。
许多专家认为股票现金流模型最适合进行高质量的银行估值，以最终获得组织股权资本的市场价值。资金流量计算为核心活动的收入，加上收到的资金并减去已使用的外汇储备。高风险
高风险（作为银行业的特征之一）要求将预测期限制在 15-20 年。其中，对前 5-8 年进行了详细计算（通过对客户群动态的分析来确保），对随后几年进行了简化计算。根据这一计划，终端成本（预测后期间）预计为信贷机构总价的 80-85%。
关键步骤是计算贴现率。重要的是要考虑：
在银行估值中使用股权模型的细微差别；
计算金融机构无风险利率的特点；
使用传统模型（特别是 CAPM 和累积建设模型）的可能性和条件。
重要的是要记住！当股权模型需要估计银行结构时，贴现率取为该股权比率，而不是工业企业相应计算中使用的资金来源的平均百分比（加权平均成本）。
无风险利率是许多模型的组成部分，可以根据银行业积极使用的 LIBOR 利率得出。它被认为是贷款交易和证券交易的资金来源之一。另一种选择可以是欧洲相应期限的银行间借贷市场的类似利率（EURIBOR、各种货币的 LIBOR）。
为什么不应该使用其他方法（OFZ、OVVZ 的赎回收益）？首先，因为俄罗斯联邦的股票市场尚未充分发展，无法就个别金融工具的最低盈利能力得出相关结论。但确定无风险利率时需要考虑国家风险。
无风险利率
由于没有单一的基础，该元素使计算过程变得复杂。参与评级的不同咨询公司使用不同的方法来预测金融投资的风险。建议假设目前俄罗斯联邦国家风险的溢价为 3-5%。但每次计算都是单独的，因此该指标必须根据多个来源的数据来确定。
有可能使用 CAPM 模型。俄罗斯银行市场的大多数参与者都是股份公司，其中许多是开放的。这使得首次公开募股（IPO）以及随后的股票在国内外交易所流通成为可能。但尽管没有实际报价，而且俄罗斯股市刚刚发展，CAPM 模型仍然只是一种前景。因此，在现代条件下，只能通过累积建设模型来评估俄罗斯商业银行的价值。
它涉及通过用投资于特定银行的不安全性的溢价来补充无风险利率来计算贴现率。在这种情况下，无需导出修正因子，并且消除了方法上的不一致（由 CAPM 模型的基本假设引起）。
贴现率
然而，需要专家确定一些修正案及其适应俄罗斯国情的问题，可以通过对投资者进行适当的调查以及随后为形成修正案准备具体的实际建议来解决。
让我们考虑通过一个例子来确定使用收入法评估信贷组织的贴现率。
OJSC 地区银行在俄罗斯联邦中部地区之一开展业务。与区域银行体系的其他参与者相比，它的地位是典型的。
在评估时，即2006年7月1日，接受的无风险利率为9.76%（5.76%+4%），所有修订的变动范围仅限于0至5%的数值（此那时实践已经发展起来）。因此，在确定被评估银行规模的修正系数时，专家们以该组织在评级中的地位为指导，该评级是根据“总资产”编制的。
该金融机构并未跻身五百强之列，因此所占份额被认为微不足道。与此同时，我们不可能不考虑它在该地区的重要性。因此，选择平均大小 - 2.5%。经过对信用机构的详细审查，管理质量分数定为2.35%。
为了确定资本金融结构调整系数的值，根据银行资本充足水平（按照俄罗斯联邦中央银行的要求）以及该指标在俄罗斯联邦银行体系中的动态进行了计算。分析时期。截至2006年7月1日，N1标准超出最高要求水平14%，达到17.9%。
在追踪其下降动态后，专家们对该指标在下一个报告期出现下降提出了假设。据此，通过的修正结果比平均值低了百分之一半，相当于 1%。
只有满足强制性条件（将盈利能力维持在现有水平），第一个条件才可能适用。已经在市场上运营多年的大型机构（例如俄罗斯联邦储蓄银行）可以正确地提出这样的假设。有时，小型银行会出现稳定的增长率，在这种情况下，它们在评估时非常有能力使用资本化方法。
但通常情况下，特别是在经济灾难的情况下，很难谈论可持续发展并充满信心地认为有可能维持已实现的盈利指标。因此，成本结论必须通过其他方法甚至途径的评估结果来确认。会更加 扎洛数据库 合理。
现金流贴现
第二种方法使我们能够考虑未来盈利能力潜在的不均匀变化。使用时需要注意以下几个方面。
银行业务是以客户为导向的，因此，为了预测收入和支出，可以使用有关客户群特征及其动态变化的信息，并在计算中考虑所有资本（自有资本和借入资本）。在评估信贷组织时使用该模型可以预测财务结果（收入和支出之间的差额），从而可以相当准确地确定组织的总财务流量。
许多专家认为股票现金流模型最适合进行高质量的银行估值，以最终获得组织股权资本的市场价值。资金流量计算为核心活动的收入，加上收到的资金并减去已使用的外汇储备。高风险
高风险（作为银行业的特征之一）要求将预测期限制在 15-20 年。其中，对前 5-8 年进行了详细计算（通过对客户群动态的分析来确保），对随后几年进行了简化计算。根据这一计划，终端成本（预测后期间）预计为信贷机构总价的 80-85%。
关键步骤是计算贴现率。重要的是要考虑：
在银行估值中使用股权模型的细微差别；
计算金融机构无风险利率的特点；
使用传统模型（特别是 CAPM 和累积建设模型）的可能性和条件。
重要的是要记住！当股权模型需要估计银行结构时，贴现率取为该股权比率，而不是工业企业相应计算中使用的资金来源的平均百分比（加权平均成本）。
无风险利率是许多模型的组成部分，可以根据银行业积极使用的 LIBOR 利率得出。它被认为是贷款交易和证券交易的资金来源之一。另一种选择可以是欧洲相应期限的银行间借贷市场的类似利率（EURIBOR、各种货币的 LIBOR）。
为什么不应该使用其他方法（OFZ、OVVZ 的赎回收益）？首先，因为俄罗斯联邦的股票市场尚未充分发展，无法就个别金融工具的最低盈利能力得出相关结论。但确定无风险利率时需要考虑国家风险。
无风险利率
由于没有单一的基础，该元素使计算过程变得复杂。参与评级的不同咨询公司使用不同的方法来预测金融投资的风险。建议假设目前俄罗斯联邦国家风险的溢价为 3-5%。但每次计算都是单独的，因此该指标必须根据多个来源的数据来确定。
有可能使用 CAPM 模型。俄罗斯银行市场的大多数参与者都是股份公司，其中许多是开放的。这使得首次公开募股（IPO）以及随后的股票在国内外交易所流通成为可能。但尽管没有实际报价，而且俄罗斯股市刚刚发展，CAPM 模型仍然只是一种前景。因此，在现代条件下，只能通过累积建设模型来评估俄罗斯商业银行的价值。
它涉及通过用投资于特定银行的不安全性的溢价来补充无风险利率来计算贴现率。在这种情况下，无需导出修正因子，并且消除了方法上的不一致（由 CAPM 模型的基本假设引起）。
贴现率
然而，需要专家确定一些修正案及其适应俄罗斯国情的问题，可以通过对投资者进行适当的调查以及随后为形成修正案准备具体的实际建议来解决。
让我们考虑通过一个例子来确定使用收入法评估信贷组织的贴现率。
OJSC 地区银行在俄罗斯联邦中部地区之一开展业务。与区域银行体系的其他参与者相比，它的地位是典型的。
在评估时，即2006年7月1日，接受的无风险利率为9.76%（5.76%+4%），所有修订的变动范围仅限于0至5%的数值（此那时实践已经发展起来）。因此，在确定被评估银行规模的修正系数时，专家们以该组织在评级中的地位为指导，该评级是根据“总资产”编制的。
该金融机构并未跻身五百强之列，因此所占份额被认为微不足道。与此同时，我们不可能不考虑它在该地区的重要性。因此，选择平均大小 - 2.5%。经过对信用机构的详细审查，管理质量分数定为2.35%。
为了确定资本金融结构调整系数的值，根据银行资本充足水平（按照俄罗斯联邦中央银行的要求）以及该指标在俄罗斯联邦银行体系中的动态进行了计算。分析时期。截至2006年7月1日，N1标准超出最高要求水平14%，达到17.9%。
在追踪其下降动态后，专家们对该指标在下一个报告期出现下降提出了假设。据此，通过的修正结果比平均值低了百分之一半，相当于 1%。